6.52亿元，稳健医疗收购湖南某器械公司！

日期:2022-05-23

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5月18日晚间，稳健医疗发布公告，公司拟以6.52亿元自有资金收购湖南平安医械科技有限公司(以下简称“湖南平安医械”)65.55%的股权，并使用1亿元向湖南平安医械进行单方面增资。前述交易完成后，公司将取得湖南平安医械增资扩股后68.70%的股权。

这也是稳健医疗自今年四月以7.28亿元收购隆泰医疗以来，一个月有余再度启动并购。交易完成后，稳健医疗将进入注射穿刺类产品新赛道，填补公司有关产品上的空白。

整体估值近10亿元！

口罩第一股“大手笔收购”

公告显示，成立于2010年的湖南平安医械是一家研发、生产及销售注射穿刺类产品为主的企业，主要产品包括注射器、输液器、采血针、采血管、留置针等，以国内销售为主，其中在湖南省医院市场拥有领先的市占率。

财务数据显示，2021年，湖南平安医械实现营业收入3.60亿元，实现净利润8503.26万元；2022年一季度实现营业收入7826.66万元，净利润1733.14万元。

本次交易中，增资前对湖南平安医械100%股权的整体估值定价为9.945亿元。

公告显示，此次收购与稳健医疗打造医用耗材一站式解决方案的战略高度契合。湖南平安医械的注射器等产品与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭，可形成各种组合包，最终向医院用户提供一站式定制化解决方案。

除此之外，为支持湖南平安医械未来业务发展，稳健医疗还与湖南省澧县人民政府签订了《投资意向书》，除出资收购湖南平安医械控股权并增资之外，公司计划于交割后推进湖南平安医械作为投资主体与湖南省澧县人民政府签订投资协议，用于建设医疗器械生产线、智能化仓库、研发大楼等配套设施，项目总投资约7亿元。

一个月余多次大手笔并购！

净利腰斩后的求变之路

一个月余两次大手笔并购，涉及高端敷料和注射穿刺两大领域，这是稳健医疗多元化布局的常规战略，还是业绩承压之下的战略调整？

就在4月底，稳健医疗公布的2021年财报显示，相较于2020年，其销售收入已腰斩。

稳健医疗2021年营收80.37亿元，同比下降35.87%；归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比减少67.48%。

据称，稳健医疗医用耗材业务实现的收入和利润下降较多，系2021年以来疫情得到有效控制，医用防护产品售价逐步恢复常态。2021年，稳健医疗实现医用耗材销售收入39.22亿元，而这一数据在2020年为86.84亿元，同比下降56.03%。

两次大手笔并购，均是布局医用耗材领域，也似乎是业绩承压之下的求变之举。

国产三巨头净利均大幅下滑！

OEM模式下难以突破的瓶颈

医用敷料行业的市场进入壁垒不高，截至2017年，我国有超过4500家企业从事医用敷料产品出口，且大部分为规模很小的地区性小企业，行业集中度较低。

以OEM起家的国产医用敷料三巨头奥美医疗、稳健医疗、振德医疗，出口额已占据全球医用敷料20%左右市场，但是受制于代工生产业务，毛利率均不算高，长期维持在30%左右。

并且在2020年营收和净利润实现爆发式增长后，国产医用敷料三巨头在2021年业绩快报中透露，营收和净利润均出现大幅下降：

奥美医疗：2021年营收29.26亿元，同比下降23.7%；净利润4.31亿元，同比下降62.75%；

振德医疗：2021年营收50.92亿元，同比下降51.04%；净利润5.96亿元，同比下降76.63%；

稳健医疗：2021年营收80.37亿元，同比下降35.87%；净利润12.39亿元，同比减少67.48%。

主要原因是，经过2020年疫情爆发的红利期，2021年全球医用防护用品产能大幅增长，销售价格逐步回归常态，导致相关产品实现的收入和利润同比减少较多。

可以说，疫情红利之后，以国产医用敷料三巨头为代表，国产医用敷料企业，亟待寻找高增长曲线，实现稳步快速增长。

近千亿注射穿刺赛道！

带量采购之下的“行业整合”

研报显示，2020年中国低值医用耗材市场规模约为970亿元。2018-2020年CAGR23%，而注射穿刺类产品在低值医用耗材市场中占比最大，市场份额达到30%，2020年规模约291亿元。

该市场规模仅包括传统输注穿刺业务，并不包含新型的专科和消费类穿刺产品，例如取卵针、美容针、胰岛素针和发针等，通过考虑消费升级和多应用场景带来的行业增量，整体市场有望在2025年增长超过800亿水平！

从主要企业来看，目前我国医用穿刺器械行业内生产厂家超过500家，但其中90%以上是中小企业，具备规模化的大中型企业不足10%。注射穿刺器械主要上市企业包含康德莱、三鑫医疗、通化东宝、威高股份等。

2019年国家开展医用耗材带量采购，输液器、留置针、注射器等是地市项目开展频次最高的医用耗材。从地市层面来看，全国13个地市独立开展了注射穿刺器械带量采购工作，其中山西有5个，最为积极。

此外，2020年以来，江苏、山东、山西三个省份的多个地市共组建了多个地市联盟开展输液器、静脉留置针等带量采购。

此后2021年全国各地开展低值耗材带量采购，涉及一次性使用输液器、静脉留置针等输注穿刺产品，带量采购地区包括长沙、重庆八省市联盟、河北省、湖南、山西等地。

随着低值耗材集采在各地陆续推进，国产大型平台型公司产品相对外资品牌拥有较高的性价比，而相对国内中小企业拥有更强的成本、产能和服务能力，有望在各地集采中进一步提高市场渗透率。

稳健医疗在此时布局，无疑是想借势行业整合之力，强势切入千亿输注穿刺赛道。而在龙头企业环伺的市场中，是否能够强势突围呢？医疗器械商业评论将持续关注。