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2025 年 9 月 4 日，医疗器械行业龙头迈瑞医疗通过子公司深迈控以大宗交易方式增持惠泰医疗 65.55 万股股份，总金额约 1.63 亿元。
本次增持后，迈瑞系持股比例精确锁定在25%，这一动作不仅是对去年控股收购的战略延续，更彰显了其对心血管介入赛道的长期信心。作为科创板首单 "A 控 A" 并购案的延续，迈瑞再次出手的背后，是资本运作与产业整合的深度协同。
精准卡位的资本动作
根据惠泰医疗公告，本次深迈控通过大宗交易增持的股份占公司总股本的0.46%，增持价格为 248.20 元 / 股。交易完成后，深迈控及其一致行动人珠海彤昇投资合计持有 3525.34 万股，占总股本比例恰好达到 25.00%。
值得注意的是，这一持股比例既巩固了控股股东地位，又巧妙避开了 30% 的要约收购红线，体现了迈瑞在资本运作中的精准把控。
公告同时披露，信息披露义务人暂无未来12 个月内继续增持或处置股份的计划，这意味着 25% 将成为现阶段迈瑞对惠泰医疗的持股基准线。从市场反应看，9 月 4 日惠泰医疗收盘价为 303.91 元，截至9月5日下午已进一步增长至309.44元，较增持价存在显著溢价，反映出市场对此次增持动作的积极解读。
收购历史复盘：开创"A 控 A" 并购新模式
迈瑞与惠泰医疗的缘分始于2024 年初的一场标志性并购。当年 1 月，迈瑞医疗宣布以 66.52 亿元自有资金，通过 "协议转让 + 原实控人放弃表决权" 的创新方式收购惠泰医疗控制权，打响科创板 "A 控 A" 现金并购第一枪。这一交易从公告发布到完成过户仅历时 3 个月，创造了大型医疗并购的高效范例。
交易结构设计颇具匠心：迈瑞通过子公司深迈控协议受让21.12% 股份，并以461.34元人民币/股的价格收购珠海彤昇0.12%的普通合伙权益进而间接持有惠泰医疗的3.49%股份，交易总金额约为66亿元人民币。同时原实控人成正辉承诺永久放弃其所持 10% 股份的表决权，并给予迈瑞优先购买权。
这种安排使迈瑞获得绝对控制权，既降低了交易成本，又避免了触发要约收购义务。此次 2025 年的增持将持股比例提升至 25%，进一步夯实了控制基础，形成与表决权安排的呼应。
对于迈瑞而言，这笔史上最大金额的收购具有战略里程碑意义。通过并购惠泰医疗，迈瑞快速切入心脏电生理和血管介入等高值耗材赛道，与自身原有业务形成互补。惠泰医疗成立于2002 年，2021 年上市，专注于心血管介入医疗器械全链条布局，其冠脉通路、电生理设备等核心产品已形成完整产品线，这正是迈瑞此前布局中的薄弱环节。
最新财报数据：控股后的首份亮眼答卷
迈瑞控股后的整合成效在惠泰医疗2025 年中报中得到充分印证。
数据显示，公司上半年实现营业收入12.14 亿元，同比增长 21.26%；归母净利润 4.25 亿元，同比增长 24.11%；扣非净利润 4.11 亿元，同比增长 25.33%，三项核心指标均保持 20% 以上的高速增长。
更值得关注的是盈利质量的全面提升：经营活动产生的现金流量净额达4.45 亿元，同比增长 29.45%，增速超过净利润增长；销售毛利率攀升至 73.51%，创上市以来新高。这组数据不仅远超行业平均水平，更反映出并购整合后协同效应的充分释放。
从市值表现看，截至2025 年 9 月 5 日，惠泰医疗总市值达 436.4 亿元，相较于 2024 年初的收购基准日有显著增长。而母公司迈瑞医疗同期总市值达 2885亿元，稳居医疗器械行业龙头地位，双方形成良性互动的市值增长格局。
如虎添翼：迈瑞赋能的多维成效
迈瑞在保持惠泰医疗独立性的前提下，从多个维度注入发展动能。根据迈瑞2025 年中报披露，其在研发、营销、供应链、人力资源、全面合规、IT 等职能领域提供了系统性支持，这种 "不越位又到位" 的赋能策略取得了显著成效。
渠道协同成为最突出的赋能成果。依托迈瑞覆盖广泛的销售网络，惠泰医疗的血管介入类产品加速渗透各级医院：冠脉产品进入的医院数量同比增长超18%，外周产品合作医院数量增长超 20%。
在迈瑞深耕多年的国际市场，惠泰医疗更是实现跨越式发展，2025 年上半年境外业务收入 1.43 亿元，同比增长 34.56%，其中欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现尤为亮眼。这与迈瑞国际业务占比达 50% 的全球化布局形成战略呼应，体现了渠道资源共享的巨大价值。
研发与创新层面的协同同样值得关注。迈瑞2025 年上半年研发投入达 17.77 亿元，占营收比重 10.61% 的高强度投入，为惠泰医疗提供了技术支撑。惠泰医疗在2025 年加快了 PFA 网篮耗材、ICE 等关键项目的研发进度，其可调弯十极冠状窦导管等产品继续保持细分市场领先地位，年使用量超十万根。
在生产与供应链领域，迈瑞的规模化优势帮助惠泰医疗提升运营效率。惠泰医疗2024 年冠脉通路类营收 10.54 亿元，同比增长 33.3%；外周介入营收 3.51 亿元，同比增长 37.1%，这种快速增长离不开供应链保障能力的提升。而迈瑞在全球 14 个国家布局的本地化生产项目，也为惠泰医疗未来的国际化产能布局提供了可借鉴的范本。
在迈瑞赋能下，惠泰医疗的资本运作也更趋活跃。近期惠泰医疗发布公告，与关联方成正辉、上海惠深创业投资中心及上海惠圳创业投资中心共同向上海栗亮医疗科技有限公司投资1500 万元，加速布局静脉曲张治疗创新赛道。
这一动作标志着惠泰医疗在电生理与介入器械主业外，首次通过资本纽带切入静脉闭合胶这一前沿细分领域，进一步丰富了在血管介入领域的产品矩阵，也体现了迈瑞系资本平台对业务拓展的支撑作用。
迈瑞再次出手增持，不仅是对惠泰医疗发展前景的认可，更标志着中国医疗器械行业整合进入新阶段。通过资本纽带与产业赋能的双轮驱动，迈瑞与惠泰医疗的协同效应持续释放，为行业树立了"以整合促创新" 的发展标杆。
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