内容来源：医械汇
中慧生物-B(02627.HK)，于今日(7月31日)起至下周一(8月5日)招股，预计2025年8月8日在港交所挂牌上市。
三次IPO终如愿
8月8日港股挂牌上市！
据港交所资料显示，中慧生物曾于2025年1月23日递表港交所，以“失效”告终；但已于7月24日进行二次递表。且在此之前，中慧生物还曾于2023年6月就寻求在上交所科创板上市向中国证监会提交了申请，但已于2023年9月主动撤回向科创板作出的申请。中慧生物于2015年成立，专注于创新疫苗以及运用新技术方法的传统疫苗的研发、制造与商业化。该公司密切关注传染病在全球范围内的发病情况以及疫苗研发的趋势，聚焦于高端疫苗领域，旨在在中国市场替代传统疫苗和进口疫苗，并将自身的竞争优势拓展至国际市场。本次中慧生物香港IPO募资金额计划用于以下用途：约63.6%将分配至公司的核心产品的开发及国内外注册；约18.1%将用于公司的其他在研疫苗的开发和注册；约8.4%将分配至改进公司的工艺及商业化能力；约4.9%将分配至公司的技术平台的开发；及约5.0%将分配至营运资金及其他一般公司用途。中慧生物成立于2015年10月，由安有才和何一鸣创立。自2018年至2021年，公司累计进行了3轮融资，合计融资金额为9.95亿元，投资方包括高特佳、盈科资本、弘晖基金、毅达资本以及地方政府的支持。在2021年完成的B轮融资后，公司的投后估值达到41.89亿元。仅一款疫苗商业化，
业绩增长397.65%，仍亏损
招股书显示，公司目前仅有一款四价流感病毒亚单位疫苗“慧尔康欣”实现商业化，且尚未实现年度盈利。招股书显示，2023年5月，中慧生物四价流感疫苗“慧尔康欣”成功上市，成为此后公司最主要的营收来源。公司表示，该产品是针对三岁及以上人群的四价流感病毒亚单位疫苗，也是中国首款且唯一一款获批的四价流感病毒亚单位疫苗。中慧生物有两款核心产品，包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和亚单位技术的四价流感疫苗，及其他11种在研产品。中慧生物持续扩大销售网络。目前公司已完成了慧尔康欣®在全国30个省份完成市场准入，有超过1100家区县级疾控中心选用。由此带动公司2023年、2024年前9月的产量分别达到120万剂、180万剂。由于慧尔康欣®于2023年开始商业化，中慧生物逆势实现高速增长。招股书显示，2024年中慧生物收入同比大幅增长397.65%，2025Q1季度营收同比增长34.97%。不过，仅有一款产品上市销售的中慧生物，近年来持续亏损。财报数据显示，2023年、2024年和2025年前三个月，中慧生物的营业收入分别为0.52亿、2.60亿和41.3万元，相应的净亏损分别为4.25亿、2.59亿和0.87亿元。在营运资本方面，公司的现金储备较为不足，截至2025年5月31日，现金及其等价物仅为8194万元。同时，公司的负债水平非常高，截至同期，流动负债总额为8.6亿元，流动负债净额为5.2亿元。群鹿角逐，能否胜出？
近年来在激烈的同质化竞争下，国内疫苗市场价格战此起彼伏，行业利润被不断压缩。Wind疫苗指数显示，2024年疫苗企业营业收入均值为71.31亿元，同比降低21.63%；归母净利润均值则同比降低35.60%。自去年起，国内流感疫苗市场便掀起多轮价格调整的波澜。2024年5月20日，江苏省公共资源交易中心率先发布通知，国药集团下属的长春所、武汉所、上海所生产的四价流感病毒裂解疫苗中标价格，从128元/支大幅降至88元/支。这一降价信号迅速引发市场连锁反应，华兰生物、科兴生物和金迪克等企业纷纷跟进，下调旗下四价流感疫苗价格。2024年，华兰生物四价流感疫苗全年业绩同比下降53.21%，金迪克四价流感疫苗的收入也大降40.56%。中慧生物自称拥有高端的技术路径，定价姿态很高，一针要价319元。中国的疫苗产业在经历三年疫情后，逐步有向“免费化”方向发展的趋势。如二价HPV疫苗、三价流感疫苗等，不少省份地区都是政府采购后免费供市民接种。免费或者低价的疫苗快速冲击高端疫苗的市场，现在连默沙东的九价HPV疫苗、GSK的带状疱疹疫苗也不得不顺应市场潮流。这样的背景下，中慧生物的“高端”战略合时宜吗？截至最后实际可行日期，中国有19种已上市的流感疫苗，包括10种三价疫苗（包括8种裂解疫苗、1种亚单位疫苗及1种减毒活疫苗）及9种四价疫苗（包括8种裂解疫苗及1种亚单位疫苗，即公司的四价流感病毒亚单位疫苗）。在如此激烈的市场上，中慧生物的“高端”战略能成功吗？我们持续关注！
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