医械创新资讯
01
上海生物医药并购基金
战略入股微创医疗
7月25日，微创医疗发布公告，上实资本旗下上海生物医药并购基金（简称并购基金）拟通过协议转让方式收购Otsuka Medical Devices Co., Ltd.持有的微创医疗【135,335,204】股份，成为微创医疗的战略股东。
微创医疗董事会认为，上实资本将成为公司的重要战略股东。依托其国资背景和产业资源，在符合市场规则和战略协同的前提下，助力集团核心业务拓展及潜在战略并购，追求更卓越的公司治理水平，为集团的持续创新、高质量发展与规模能级提升提供支持。
公开资料显示，上海上实资本管理有限公司成立于2020年，是上海上实集团全资控股的有限责任公司，专注于股权投资管理与资产管理业务。截至2025年，公司管理私募股权投资基金2只，累计参与生物医药领域投资项目44个。
上实资本为上海市国资委持股100%的孙公司。作为上实集团旗下主动基金管理平台，上实资本自成立以来，立足上海、联动香港、面向全球，积极探索生物医药、绿色环保等战略新兴产业的投资机遇。通过多币种、全阶段的基金矩阵布局，深度服务国家战略与生物医药高地建设。
微创医疗自1998年成立以来，通过自主研发、并购、分拆等多轮驱动，形成覆盖骨科、心率管理、大动脉介入、神经介入、手术机器人、电生理、眼科等十余个细分赛道的“微创系”超级矩阵。
经历高速扩张之后，又深陷连续多年亏损困境的微创医疗，正实施一场全面的战略重构。
02
对赌倒计时，微创拟策略性重组
不久前，微创医疗发布公告称，公司正考虑一项关于其CRM业务的策略性重组建议，可能将其CRM业务与微创心通的结构性心脏病业务合并。
两项业务合并后，将形成一个心脏病产品平台，提供从CRM的起搏器、除颤器到结构性心脏病的TAVI、LAA等全面的产品组合。
对于此次 CRM 业务合并重组的理由，微创医疗给出的解释主要为以下几点：建立心脏病产品平台，通过多元化产品及管线提升集团全球市场开发能力；共享国际营销及销售渠道，为两项业务创造协同效应，在全球市场建立更强大的据点及影响力；借助合并产生的互补协同效应，扩大业务规模及增长潜力，提升收益、盈利能力及现金流，优化资金运用效率及集资能力；提升资本市场对两项业务价值及增长潜力的认可。
微创医疗CRM业务主营起搏器、除颤器、心脏再同步治疗装置（CRT）及配套导线产品，根据弗若斯特沙利文统计，在CRM 市场，2021年微创心律以1.8%的占比位列全球第五，而跨国巨头美敦力、雅培、波士顿科学、百多力占据了CRM器械市场97.5%的份额。
两年前，微创心律向港交所递交IPO申请，但此后便再无进展。而与高龄资本的10亿的对赌条约，对于微创医疗来说犹如利剑高悬：若2025年7月前心律业务未如约上市，微创需在短期内回购本金利息合计2.87亿美元。
心通医疗于2021年在香港联交所上市，2024年收入为3.62亿元，同期净亏损仍达到0.49亿元。
在“对赌倒计时”面前，微创医疗选择将业务占比 21.4%的CRM 业务并入微创心通，以此借壳上市，同时，若心律管理业务可以被顺利注入心通医疗，则后者的业绩规模也有望实现跃升。
中国是全球CRM器械市场第三大市场，也是最大的新兴市场。根据微创心律2023年招股书数据，国内CRM器械市场规模由2016年的3.93亿美元增长至2021年的6.03亿美元，复合年增长率为8.9%。预计于2030年进一步扩大至12.51亿美元，于2021年至2030年的复合年增长率为8.4%。
不过，CRM业务技术壁垒高，研发投入周期长，微创医疗的CRM业务虽然位居全球第五，但与跨国巨头仍存在巨大市场份额差距，未来的转化之路仍充满未知。
国资入股能否为微创医疗打开一扇新的生机之门，还有待市场给出答案。
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