在集采执行、医疗设备以旧换新、医保三结算、医保预付金制度等综合政策影响下，医疗器械行业回款生态出现新的变化。

01

100家A股器械企业应收账款公布

平均周转天数136天

同花顺问财数据显示，根据A股各企业前三季度报披露，截至2025年9月30日，A股医疗器械上市企业应收账款企业前100名排名如下：

应收账款额前10名企业分别为联影医疗、迈瑞医疗、乐普医疗、新华医疗、万泰生物、东富龙、楚天科技、华大智造、英科医疗、迈克生物。

应收账款额的多少一定程度上和企业的销售体量和销售模式有关。与应收账款额相比，应收账款周转率更能反映一家企业收回款项的效率。

应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。据赛柏蓝器械观察，应收账款周转率从高到低前10名为：健帆生物、中科美菱、赛诺医疗、康拓医疗、爱威科技、惠泰医疗、九安医疗、三鑫医疗、伟思医疗、麦澜德。

在问财显示的A股132家医疗器械企业中，应收账款周转率最低的10家企业为明德生物、华强科技、达安基因、港通医疗、凯普生物、济高发展、万泰生物、睿昂基因、九强生物、迈克生物（顺序为从低到高），应收账款周转天数从843天-238天，其中前100名企业的平均应收账款周转天数为136天。

在上述排名中，应收账款周期受产品特性、销售模式、采购模式、付款机制及政策导向等多重因素，其中销售模式影响最为直接。以经销模式为主的医疗器械厂商相对应收账款压力更小，直销模式的账款压力更大。

如应收账款周转率最高的健帆生物，其与经销商的合作模式为买断式销售。而应收账款周转率较低的企业则直销模式占比较大，如达安基因以直销为主，经销为辅。回款压力同样较大的金域医学也以直销为主，大部分收入来自第三方医学诊断服务，其自建医学检验所，直接承接医院委托的检测项目。

观察来看，回款效率较低的企业集中体外诊断领域。体外诊断行业的市场、客户、渠道较为分散，加之部分企业过度依赖核酸检测业务带来的收益，回款压力较大，面临人才、应收账款及现金流等风险。

体外诊断行业正面临新的转型周期。明德生物在年报中提到，随着我国体外诊断技术的升级以及体外诊断厂商的增多，在生化诊断、免疫层析等传统技术路线领域，产品同质化较为严重，渠道竞争激烈。体外诊断行业正在经历由过去的营销渠道向服务驱动的模式转变，同时以第三代基因测序、纳米孔测序、血气诊断等代表的高技术壁垒体外诊断细分行业发展增速较快。因此，未来销售渠道和技术升级将成为体外诊断行业的大趋势。

02

多措并举解决回款难

医械企业资金回笼加快

在带量采购大范围推进的当下，企业回款问题比以往更加生死攸关，国家和地方在医药回款方面的政策，也在2025年有了更明显的完善和提升。

2025年，国家医保局同步推进医保三结算——即时结算、直接结算和同步结算，明显提升了医保与医院、医院与企业、医保与企业之间的回款效率。近日，‌全国首个“医保+商保”清分结算中心‌在北京西城区正式上线运行，标志着中国医疗保障体系正式开启了‌“医保直接结算”、“基金即时结算”、“医保商保同步结算”‌三位一体的“三结算”新时代。

全国医疗保障工作年中座谈会上提到，2025年下半年要逐步扩大医保基金对医药机构即时结算范围，积极推进医保基金对医药集采企业直接结算。

据中国医疗保险梳理，继山东、河南、福建、浙江、湖南、海南、江西、陕西等地开展医保基金与企业直接结算工作，今年湖北、广西、内蒙古、青海、黑龙江、贵州、重庆、云南、四川等地也发布相关文件。

按照国家要求，‌2025年全国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算；2026年，直接结算模式将在全国范围内全面实现，这标志着国家层面决心彻底打通回款堵点。

在直接结算的快速落地下，集采产品回款周期大幅缩短，而部分地方也开始探索解决非集采产品结算的新模式。如海南省开展试点，探索将非集中采购的药品、医用耗材纳入直接结算范围；广东省要求逐步建立全省统一的药品和医用耗材货款直接结算机制，提升医药货款支付效率，提高医保基金使用效能，降低医药企业流通成本。

医保预付金制度也加快医院资金回笼。去年，国家医保局与财政部联合印发的《关于做好医保基金预付工作的通知》，鼓励地方医保部门向符合规定条件的医疗机构预付部分医保基金，并适当向政策执行好的机构倾斜。不仅缓解了医疗机构的资金运行压力，还能更大程度上激励医疗机构积极提升服务质量和管理水平，以形成正向激励循环。

全国医疗保障工作年中座谈会提到，2025年上半年，医保创新实施预付金制度，29个省份预付医保资金786亿元。截至今年6月底，全国超90%的统筹地区实现即时结算，拨付时限压缩至申报后20个工作日内。

而部分地区也开始探索基金预付与即时结算相结合的模式。通过基金预付增加医药机构现金总量，同时利用即时结算加快现金流速，有效缓解资金回款问题。如北京市对年支出超2000万元的医疗机构实行总额预付，按月预拨医保基金；对非总额预付机构和药店实行“据实结算”，费用申报后即时拨付；上海市分类实施“预付制”与“据实结算”，对高费用医疗机构按月预拨，同步推进DRG/DIP支付方式改革，将绩效考核结果与年度清算挂钩。

在回款政策多措并举之下，医药资金周转链条缩短，随着2025、2026年相关政策的全面落地，医药行业将迎来现金流的实质性改善。