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昨日，Cardinal Health（卡地纳健康）宣布以19亿美元（约合136亿元人民币）现金收购美国最大泌尿科管理服务组织 Solaris Health 的计划。
资本市场反应迅速—— 尽管季度每股收益 2.08 美元超出预期，但因 602 亿美元营收略低于分析师预期的 609.2 亿美元，卡地纳股价盘前暴跌11.58%。
136亿元买下什么？
尽管市场短期波动，但并未动摇卡地纳的战略决心。这项收购将把Solaris Health 旗下 750 多名泌尿科医疗提供者纳入卡地纳的“专科联盟”平台。
作为美国领先的泌尿科 MSO（管理服务组织），Solaris Health 运营版图覆盖 14 个州、250 多个医疗实践点，核心商业模式是为独立执业的泌尿科医生提供计费、人员配置等后台支持，让医生能专注于临床诊疗。
交易完成后，卡地纳将通过“专科联盟” 平台持有 Solaris 约 75% 股权，Solaris 的医疗团队将与卡地纳已有的胃肠科医生群体共同成为平台的股权持有者和运营者。
“加速专科业务增长仍是我们的首要任务，” 卡地纳首席执行官 Jason Hollar 在公告中强调，“泌尿科对我们极具吸引力，通过专科联盟、专业网络和卡地纳综合能力的结合，我们已准备好满足社区泌尿科医生的全面需求。”
此次收购并非卡地纳在泌尿科领域的首次布局。Solaris 将与卡地纳近期收购的 Urology America、Potomac Urology 以及 Academic Urology & Urogynecology 共同构成 “泌尿科联盟” 核心。
泌尿科为何成为巨头的猎物？
卡地纳重金押注泌尿科背后，是美国该专科领域日益严峻的医疗资源危机。数据显示，全美62% 的县都没有执业泌尿科医生，人才断层严重。
“这些数字已导致诊断延误、晚期疾病发病率上升，以及显著的健康不平等现象，在农村地区尤为严重。” 业内报告指出，这种结构性短缺恰恰为卡地纳创造了整合机遇。
事实上，卡地纳的专科布局早有铺垫。2010 年，其便以 5.17 亿美元收购医疗决策支持技术公司 P4，布局临床路径优化；此次收购则标志着其专科版图从肿瘤、类风湿关节炎正式拓展至泌尿领域。
财报里的喜与忧
收购公告与卡地纳2025财年第四季度财报同期发布，呈现出一幅复杂图景：
季度营收602亿美元，表面与去年同期持平，但剔除“大客户合同到期”影响后，实际增长21%
非GAAP营业利润增长19%至7.19亿美元，三大业务板块均实现双位数利润增长
全年营收2226亿美元，剔除合同到期因素后增长18%
尽管营收不及预期引发市场担忧，卡地纳反而上调2026 财年盈利指引，预计非 GAAP 每股收益达 9.30-9.50 美元区间。其战略信心源自专科业务的强劲增长 —— 制药与专科解决方案部门利润本季度已增长11%。
医疗资源整合的新风向
卡地纳的收购轨迹揭示出医疗产业资源整合的清晰路径：
2015 年，收购强生旗下 Cordis 业务，获得导管、滤器和支架等产品线；
2017 年，以 61 亿美元收购美敦力病患护理、深静脉血栓及营养机能不全业务线，获得 Curity、Kendall 等品牌；
2025 年，连续收购四家泌尿科机构，构建全国性泌尿科联盟平台。
这种战略转型在财务规划中已有征兆。公司明确表示，2026 年将把资源重点投向 “专科和增长型业务”，制药部门预计实现 11%-13% 的销售和利润增长，而包含家庭护理解决方案在内的“其他”业务增速更将高达 26%-28%。
头部企业竞争：巨头的卡位与破局者
国际巨头：技术壁垒与生态垄断
美敦力、波士顿科学：主导高端设备领域，前者垄断机器人手术系统，后者凭借激光碎石设备和光选择性汽化技术占据技术制高点。
费森尤斯、百特：控制透析产业链，费森尤斯全球透析服务市占率30%，耗材供应覆盖60国；百特腹膜透析液年销售额超20亿美元。
战略动向：并购整合加速（如Cardinal Health连续收购四家泌尿MSO），向“设备+服务”生态转型。
中国企业：细分赛道突围
维力医疗：清石鞘等高毛利产品海外增速大大增长，泌尿外科业务毛利率70%+，印尼/墨西哥工厂建设对冲地缘风险。
优利特：尿液分析仪基层市场占有率90%，凭借“千元机URIT-180+百万级URIT-1600” 全价格带覆盖策略垄断国产市场。
迪瑞医疗：全自动流水线设备（单小时检测200样本）在三甲医院渗透率持续提升。
在医疗器械行业整合加速的当下，无论是国际巨头通过连续并购构建专科联盟、向“设备 + 服务” 生态转型，还是国内外企业在细分赛道深耕突围，都凸显出精准战略规划与资源整合能力的重要性。
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