209亿美元收购PPD,赛默飞世尔布局完整CXO为哪般?
来源: MedTrend医趋势 作者: 2021年04月19日 09:57

赛默飞世尔科技Thermo Fisher Scientific,简称赛默飞)最终敲定以174亿美元收购合同研究机构(CRO)PPD


赛默飞最终以47.5美元/股的价格收购PPD,较周二收盘价溢价24%,并承担了PPD约35亿美元的净债务,而这不包含在174亿美元的收购额中。也就是说,这笔交易价值约209亿美元。


收购PPD的交易是在赛默飞在去年最终放弃以115亿美元收购分子诊断企业凯杰后达成的(原因是并购遭到了凯杰股东的反对)。


这也将是继2021年2月Icon以120亿美元收购PRA Health Sciences之后,今年第二笔大型CRO交易。


这反映了CRO领域的强势增长。在新冠大流行早期,由于大多数临床试验的暂停,CRO领域遭到了严重的打击。而现在,CRO领域迎来春天——因为制药企业们试图在下一次病毒灾难中先发制人,而CRO企业是他们首选的合作伙伴。


赛默飞跻身全球CRO领域Top5


赛默飞通过一系列行业领先品牌Thermo Scientific、Applied Biosystems、Invitrogen、Fisher Scientific、Unity Lab Services和Patheon,为客户提供一整套包括高端分析仪器、实验室设备、软件、服务、耗材和试剂在内的实验室综合解决方案


目前,赛默飞的市值约为1878亿美元。受并购消息的影响,其股价下跌1.4%。


赛默飞进行CRO领域的并购并不新鲜。


早在2017年,赛默飞就以72亿美元的高价收购了CRO公司Patheon。赛默飞提供的临床试验服务和生产技术服务与Patheon的CDMO能力形成高度互补。


赛默飞此次斥巨资收购的PPD通过临床前咨询、设计和实施临床试验,以及为患者提供支持,帮助公司进行药物开发过程。因研发mRNA新冠疫苗而大热的Moderna公司聘请该公司监督其COVID-19试验站点。


PPD市值约136亿美元,收购消息在周三被外媒流传出之后,PPD的股票上涨了12%。


PPD这家公司的历史颇为传奇——由药学博士Fred Eshelman于1985年创立;1996年第一次IPO;2011年,PPD以 39 亿美元收购完成私有化;2020年,PPD在在美国纳斯达克再度上市,融资16.2亿美元,成为当年规模最大的IPO。


同时,PPD与中国市场渊源颇深。早在2009年,PPD就在中国完成两笔并购,收购了当时在中国颇具规模的CRO公司依格斯和保诺科技。其中,保诺科技的创始人欧雷强先生(John V. Oyler)在2010年创立了百济神州。


▲PPD 2020财年营收数据


209亿美元收购的PPD,在全球CRO企业Top10榜单中,凭借46.8亿美元的营收名列第五。


也就是说,赛默飞通过这场并购,顺利跻身全球CRO行业Top5,CRO行业格局洗牌。



收购PPD是赛默飞业务的自然延伸


赛默飞首席执行官Marc Casper表示:“收购PPD是赛默飞的自然延伸,将使我们能够为这些客户提供重要的临床研究服务。


赛默飞业务主要有四大板块,包括:生命科学解决方案、分析仪器、临床诊断、实验室产品与服务


2020年全年,赛默飞营收+26%至322.2亿美元,首次突破300亿美元。


与新冠相关的产品贡献颇大。由于新冠疫情,全球筛检市场需求大增,赛默飞在2020年新冠相关的收入超60亿美元


按照GAAP标准,赛默飞每股收益全年增长74%至15.96美元。营业利润增长至77.9亿美元,上年同期为45.9亿美元。2020年,GAAP营业利润率从2019年的18.0%增至24.2%。


2020年全年,

  • 生命科学解决方案部门:营收+77%至121.7亿美元,占总营收的37.8%,略低于实验室产品与服务部门的占比。调整后的营业利润率最高,升至50.2%,高于去年同期的35.7%。


  • 析仪器部门:营收略有下滑,为51.2亿美元,占比15.9%,为营收额及占比最低的一个部门。调整后的营业利润率为15.8%,低于2019年的23.1%。


  • 临床诊断部门:营收+44%达到53.4亿美元,而2019年的收入为37.2亿美元。调整后的营业利润率为25.6%,而2019年为25.0%。


  • 实验室产品与服务部门:营收+16%至122.4亿美元,占比最高,达38.0%。部门调整后的营业利润率为10.4%,而2019年为12.5%。


总的来说,赛默飞的产线非常全面。PPD在近50个国家拥有超过26,000名员工。交易结束后,PPD将成为赛默飞实验室产品和服务部门的一部分。


CRO领域的客户来源于制药和生物技术。而制药和生物技术是赛默飞最大和增长最快的终端市场不难理解赛默飞会更积极地投资于这个市场。


  • 上个月(2021年3月),为了支持不断上升的新冠疫情相关需求、以及客户对于新疫苗和其他生物制剂的长期需求,赛默飞宣布投资6亿美元来扩大其生物加工生产设施。预计将使其生产能力提高一倍以上。


一直以来,赛默飞密切关注并全面布局创新药物研发,将产线全面的优势也拓展到高技术含量的生产外包服务,将先进的分析技术转化为创新药研发技术,以此希望能更好的服务于中国的临床CRO市场。


▲收购PPD使得赛默飞世尔能够提供全面的临床服务


赛默飞世尔收购临床研究服务行业的领导者PPD,实际上是赛默飞世尔在CRO行业上下游领域的拓展。



CRO行业的并购整合



如果一家大型医疗技术/测试公司收购CRO听起来很耳熟,那么这就是美国实验室公司(LabCorp)2015年前以61亿美元收购CRO公司Covance的做法。


这开启了CRO领域的多笔巨额整合并购。


  • 2016年,艾美仕(IMS Health)与昆泰(Quintiles)合并诞生了当时全球最大的CRO公司IQVIA(曾用名Quintiles IMS Holdings),现排名第2;


  • 2017年,INC Research 宣布与inVentiv 合并,成为了彼时全球第二大CRO公司Syneos Health(曾用名 INC Research ),现排名第6;


  • 同年,继2015年并购Covance后,LabCorp又并购了Chiltern,通过两笔并购,LabCorp成为了覆盖CRO全流程的企业,现在CRO行业排名第1。


  • 赛默飞世尔科技也在2017年以72亿美元并购了Patheon。


而事实上,PPD曾是多家企业的并购目标。收购Parexel的私募股权公司Pamplona曾试图以90亿美元收购PPD,但最终以失败告终。

CRO领域的并购排位赛在2017年后逐步冷却下来。但新冠疫情的到来,促使该领域的并购再次爆发。


2021年2月下旬,全球排行第五位的Icon与排行第六位的PRA合并,一举成为全球市场第3。

交易总额约为120亿美元。


现如今,赛默飞的并购使得其异军突起,直接进入Top5。


▲全球CRO企业Top10(数据来源:医药魔方)

注:①本榜单涵盖了广义上的CRO,业务领域涵盖新药研发相关的临床前研究、临床试验、药学开发以及原料和药品委托生产(CDMO和CMO)等;②ICON+PRA两家数据直接相加;③Wuxi包括药明康德和药明生物;④Parexel自2017年被财团收购后退市,此处只有2018年公布的收入,供参考。


激烈竞争之下,强强联合、“大鱼吃小鱼”都是策略。


从上面的Top10榜单可以看到,通过并购,头部与头部之间的差距也在加大。不知道Top6-Top10企业在这样的压力下,是否也会通过并购来提升市占率?


众所周知,CRO行业是在新药研发难度加大、失败率提升和成本快速提升的情况下所诞生的,所背负的使命就是帮助行业更有效率的进行新药研发。


CRO企业所做的事情就是为各家药企提供新药研发各个环节的服务,由于可以同时覆盖几百个或几千个药物的研究,就可以在一定程度上实现规模效应,从而实质上降低新药研发成本。


CRO行业的规模与制药企业的研发费用呈现正相关的关系:


CRO行业规模=药企研发投入规模*CRO渗透率


只要制药企业的研发投入还在快速增长、CRO渗透率还在提升,行业就依然有较大的成长空间。
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