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2025年12月19日，全球医疗科技巨头美敦力正式宣布，其糖尿病业务单元已向美国证券交易委员会提交了首次公开募股注册声明。这家将独立上市的公司计划以“MiniMed”为名，在纳斯达克全球精选市场挂牌，股票代码为“MMED”。
此举标志着美敦力自今年5月宣布分拆计划以来，迈出了实质性的关键一步。
根据美敦力官方信息，此次分拆预计将通过一系列资本市场交易完成，优先考虑采用IPO及后续股权剥离的方式。
战略转折
美敦力将糖尿病业务独立并非一时兴起，而是基于公司整体战略布局的深思熟虑。2025年5月21日，美敦力首次对外宣布了这一分拆计划。
根据计划，分拆工作将在未来18个月内完成。
美敦力董事长兼首席执行官杰夫·马萨表示，这一决策旨在创造更大价值，使美敦力能够更专注于高利润增长市场，同时优化业务组合。
从财务角度看，分拆糖尿病业务有其内在逻辑。在2025财年，美敦力糖尿病业务销售额为27.5亿美元，仅占公司总营收336.3亿美元的8%。虽然该业务在2025财年实现了10.7%的营收增长，但仅贡献了公司分部营业利润的4%。
分拆后，美敦力预计整体调整后毛利率将提高50个基点，营业利润率将提高100个基点。
时间脉络
从宣布计划到提交申请，美敦力糖尿病业务的独立之路按部就班推进。在9月初的摩根士丹利全球医疗保健会议上，美敦力管理层曾表示，糖尿病业务的IPO预计将在2026年初进行，分拆则会在IPO完成后约六个月进行。
然而，根据12月19日的最新消息，这一进程似乎比预期更快。美敦力在新闻稿中表示，IPO预计将在完成美国证券交易委员会审查流程后启动，具体时间取决于市场及其他相关条件。
财务数据显示，在截至2025年10月24日的六个月中，MiniMed报告的净销售额为14.8亿美元，净亏损2100万美元；相较去年同期13.0亿美元的净销售额和2300万美元的净亏损，营收有所增长而亏损略有收窄。
业务全貌
即将独立上市的MiniMed公司，其根源可追溯到1983年由阿尔弗雷德·曼创立的MiniMed公司。美敦力在2001年以近33亿美元的价格收购了这家公司。
如今，这家业务部门拥有超过8000名员工，并在全球范围内设有商业布局和制造基地。
Que Dallara作为现任美敦力糖尿病业务执行副总裁兼业务总裁，将出任新公司的首席执行官。
MiniMed的产品组合覆盖了胰岛素输送系统和可穿戴式连续血糖监测系统。其中，MiniMed 780G自动胰岛素输送系统是公司的核心产品之一。
今年9月，该系统获得了美国食品药品监督管理局的两项关键性批准，标志着其在适用人群和技术兼容性上实现重大突破。
此外，美敦力最新推出的Simplera Sync连续血糖监测系统，也在今年4月获得了FDA批准，可与MiniMed 780G胰岛素泵搭配使用。
市场环境
全球糖尿病设备市场是一个规模约160亿美元的巨大市场。根据国际糖尿病联盟发布的《全球糖尿病地图》，2024年全球成人糖尿病患者数量已达5.89亿。
尽管市场潜力巨大，但竞争同样激烈。在连续血糖监测领域，美敦力面临着雅培和德康医疗等强劲对手。
雅培的FreeStyle Libre感测器平台在市场中占据重要地位，而美敦力已经宣布开发可与该平台配合使用的胰岛素泵和算法，并向FDA提交了相关申请。
在胰岛素泵领域，Tandem Diabetes Care等公司也是MiniMed的重要竞争对手。与此同时，百特、必帝等同业也进行了类似的业务剥离，例如必帝已将糖尿病业务分拆为Embecta公司。
未来布局
对于美敦力而言，分拆糖尿病业务只是其战略调整的一部分。公司正将资源集中在“拥有领先的核心竞争力”的领域，如心血管、神经科学等。
在心血管领域，美敦力的心脏消融解决方案业务表现强劲，第四季度增长达30%。在神经科学领域，其脊髓与脑部刺激器销售也在稳步增长。
此外，美敦力的Hugo软组织手术机器人系统已向FDA提交申请，首波适应症为泌尿手术。预计该系统将在年底前获得美国批准。
通过这些战略调整，美敦力致力于实现高个位数的每股收益增长，并随着时间推移将毛利率提高3.5至4个百分点，恢复到疫情前的水平。
MiniMed的IPO承销商阵容豪华，包括高盛、美国银行证券、花旗集团和摩根士丹利等多家知名机构。
新公司计划将IPO募集资金用于偿还欠美敦力的债务以及其他用途。
随着全球糖尿病患者数量的持续增加，糖尿病管理设备市场需求不断扩大。分拆后的MiniMed能否在独立后加速创新、扩大市场份额，与雅培、德康医疗等对手展开更有力的竞争，医疗器械创新网将持续关注。
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